北京时间周四20:15，欧洲央行将公布利率决议，随后欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会。市场普遍预计，欧洲央行将把存款利率上调25个基点，至3.5%。考虑到通胀率仍是2%目标的三倍，欧洲央行官员的利率指引将成为市场关注的焦点。

欧元区通胀放缓，但仍远高于目标水平

分析师和投资者一致认为，下个月将是最后一次加息，使自去年7月以来的货币紧缩幅度达到425个基点——许多政策制定者暗示，他们可能会支持这种情况。

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市场并不排除欧洲央行在9月份会议上再次加息的可能性，尤其是如果最新的季度预测显示通胀将持续更长时间的话。但欧洲央行在这个节骨眼上做出承诺将令市场感到意外。

在加拿大和澳大利亚意外加息以及美联储周三暂停加息之后，拉加德可能会重申，未来的举措取决于物价前景、潜在通胀以及经济如何消化迄今为止的紧缩行动。

随着近5000亿欧元(合5400亿美元)银行低息贷款到期，拉加德可能确认欧洲央行将从7月起暂停此前量化宽松下再投资的计划。

利率

经济学家预计，欧洲央行将充分提高利率以抑制通胀，但不会升得太高，以免欧元区经济崩溃。他们预计存款利率将在7月份达到3.75%的峰值，并在该水平保持近一年。

市场预计欧洲央行存款利率将在7月达到3.75%峰值

这样的结果将受到欧洲央行管理委员会鸽派成员的欢迎。西班牙央行行长Pablo Hernandez de Cos和希腊央行行长Yannis Stournaras 都表示，加息已接近尾声，就连更为中立的法国央行行长Francois Villeroy de Galhau也持类似观点。

更鹰派的官员，如爱尔兰央行行长Gabriel Makhlouf 和荷兰央行行长Klaas Knot表示，他们对9月的会议持开放态度。德国央行行长Joachim Nagel和奥地利央行行长Robert Holzmann已暗示，他们希望届时再次加息。

经济展望

经济展望的调整在很大程度上取决于欧元区经济在经历了一场温和的冬季衰退后的表现。越来越多的证据表明，欧洲央行的加息正在产生影响。

欧元区七个经济体在2023年初收缩

上个月，通胀率出人意料地下降，而不包括食品和能源成本的核心通胀率达到了5.3%的四个月低点——尽管拉加德警告说，峰值可能还在后面。

与此同时，信贷标准大幅收紧，贷款需求大幅下滑——对消费者来说，强劲的劳动力市场和疫情时期的储蓄在一定程度上缓和了这种趋势。

欧洲央行的最新预测可能将强调政策传导将如何影响到2025年的经济增长和通胀。分析师预计，今年的经济展望不会有重大调整，这表明价格压力仍将太大，令人不安。

欧洲央行可能重申2025年欧元区经济展望

资产负债表

市场预计，从7月份开始，停止量化宽松政策下再投资的计划将得到官方确认，明年平均每个月将有280亿欧元的债务到期。

欧洲央行资产负债表将收缩

量化紧缩对欧洲央行仍超过7.7万亿欧元的资产负债表的影响相对较小。更大的推动力将来自银行偿还在疫情最严重时发放的三年期贷款。

尽管一些经济学家和投资者表示担心，欧元区的银行——尤其是意大利的银行——可能难以筹集所需的近5000亿欧元，但拉加德拒绝了欧洲央行可能不得不介入的建议。

拉加德上个月表示，如果对欧洲央行常规贷款业务的需求因此增加，这并不令人意外。

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